[Form 4] Hawkins Inc Insider Trading Activity
Federated Hermes (FHI) posted a sharp profit rebound in Q2-25. Net revenue rose 5.5% YoY to $424.8 million, led by higher advisory (+7%) and admin fees, while fee waivers remained flat ($105.7 million). Operating income more than tripled to $117.1 million, lifting margin to 27.6% from 10.1%. Net income attributable to common shareholders surged to $86.9 million and EPS to $1.16 versus $0.20 a year ago.
For the first six months, revenue grew 6.2% to $848.4 million and EPS doubled to $2.40. Foreign-currency translation added $50.9 million to OCI, pushing total comprehensive income to $251.5 million. Cash fell 26% to $371.0 million after $184.7 million of share repurchases (4.6 million shares), $52.2 million of dividends and $12.8 million for the 60% acquisition of U.K-based Rivington Energy Management. The deal created $44.1 million of goodwill, $5.0 million of intangibles and a $8.6 million contingent consideration liability; redeemable NCI expanded to $163.0 million.
Leverage remains modest: $348.2 million of 3.29% senior notes due 2032 and an undrawn $350 million revolver. Operating cash flow fell to $33.1 million (vs $102.7 million) on higher compensation and investment activity. Outstanding Class B shares declined to 77.6 million, with 1.1 million left under the current buy-back authorization. Fee waivers (YTD $211.2 million) and lower money-market yields remain key earnings sensitivities.
Federated Hermes (FHI) ha registrato un forte rimbalzo degli utili nel secondo trimestre 2025. I ricavi netti sono aumentati del 5,5% su base annua, raggiungendo 424,8 milioni di dollari, grazie soprattutto a maggiori commissioni di consulenza (+7%) e amministrative, mentre le rinunce alle commissioni sono rimaste stabili a 105,7 milioni di dollari. L'utile operativo 猫 pi霉 che triplicato, arrivando a 117,1 milioni di dollari, con un margine salito al 27,6% dal 10,1% precedente. L'utile netto attribuibile agli azionisti comuni 猫 salito a 86,9 milioni di dollari e l'EPS a 1,16 dollari, rispetto a 0,20 dollari dell'anno precedente.
Nei primi sei mesi, i ricavi sono cresciuti del 6,2% a 848,4 milioni di dollari e l'EPS 猫 raddoppiato a 2,40 dollari. La traduzione in valuta estera ha aggiunto 50,9 milioni di dollari all'OCI, portando il reddito complessivo totale a 251,5 milioni di dollari. La liquidit脿 猫 diminuita del 26% a 371,0 milioni di dollari dopo riacquisti di azioni per 184,7 milioni di dollari (4,6 milioni di azioni), dividendi per 52,2 milioni di dollari e 12,8 milioni di dollari per l'acquisizione del 60% di Rivington Energy Management, con sede nel Regno Unito. L'operazione ha generato 44,1 milioni di dollari di avviamento, 5,0 milioni di dollari di attivit脿 immateriali e una passivit脿 per contingenze di 8,6 milioni di dollari; il capitale non controllante rimborsabile 猫 salito a 163,0 milioni di dollari.
La leva finanziaria rimane contenuta: 348,2 milioni di dollari di obbligazioni senior al 3,29% con scadenza 2032 e una linea di credito non utilizzata da 350 milioni di dollari. Il flusso di cassa operativo 猫 sceso a 33,1 milioni di dollari (da 102,7 milioni) a causa di maggiori compensi e attivit脿 di investimento. Le azioni di Classe B in circolazione sono diminuite a 77,6 milioni, con 1,1 milioni ancora disponibili sotto l'attuale autorizzazione di riacquisto. Le rinunce alle commissioni (211,2 milioni di dollari da inizio anno) e i rendimenti pi霉 bassi del mercato monetario restano fattori chiave di sensibilit脿 degli utili.
Federated Hermes (FHI) registr贸 un fuerte repunte de beneficios en el segundo trimestre de 2025. Los ingresos netos aumentaron un 5,5% interanual hasta 424,8 millones de d贸lares, impulsados por mayores comisiones de asesor铆a (+7%) y administrativas, mientras que las exenciones de comisiones se mantuvieron estables en 105,7 millones de d贸lares. El ingreso operativo se triplic贸, alcanzando 117,1 millones de d贸lares, elevando el margen al 27,6% desde el 10,1%. El ingreso neto atribuible a los accionistas comunes se dispar贸 a 86,9 millones de d贸lares y el BPA a 1,16 d贸lares frente a 0,20 d贸lares del a帽o anterior.
En los primeros seis meses, los ingresos crecieron un 6,2% hasta 848,4 millones de d贸lares y el BPA se duplic贸 a 2,40 d贸lares. La traducci贸n de moneda extranjera a帽adi贸 50,9 millones de d贸lares al OCI, llevando el ingreso total integral a 251,5 millones de d贸lares. El efectivo cay贸 un 26% hasta 371,0 millones de d贸lares tras recompras de acciones por 184,7 millones de d贸lares (4,6 millones de acciones), dividendos por 52,2 millones de d贸lares y 12,8 millones para la adquisici贸n del 60% de Rivington Energy Management, con sede en el Reino Unido. La operaci贸n gener贸 44,1 millones de d贸lares en plusval铆a, 5,0 millones en activos intangibles y una pasivo contingente de 8,6 millones; el capital no controlante redimible aument贸 a 163,0 millones.
El apalancamiento sigue siendo moderado: 348,2 millones de d贸lares en notas senior al 3,29% con vencimiento en 2032 y una l铆nea revolvente no utilizada de 350 millones. El flujo de caja operativo cay贸 a 33,1 millones (vs 102,7 millones) debido a mayores compensaciones y actividad de inversi贸n. Las acciones Clase B en circulaci贸n disminuyeron a 77,6 millones, con 1,1 millones restantes bajo la autorizaci贸n actual de recompra. Las exenciones de comisiones (211,2 millones en lo que va del a帽o) y los menores rendimientos del mercado monetario siguen siendo sensibilidades clave para las ganancias.
Federated Hermes(FHI)電� 2025雲� 2攵勱赴鞐� 旮夑博頃� 鞚挫澋 氚橂摫鞚� 旮半頄堨姷雼堧嫟. 靾滌垬鞚奠潃 鞝勲厔 雽�牍� 5.5% 歃濌皜頃� 4鞏� 2,480毵� 雼煬搿�, 鞛愲 靾橃垬耄�(+7%)鞕� 甏�毽� 靾橃垬耄� 歃濌皜臧� 欤茧弰頄堨溂氅�, 靾橃垬耄� 氅挫牅鞎§潃 1鞏� 570毵� 雼煬搿� 氤�霃欖澊 鞐嗢棃鞀惦媹雼�. 鞓侅梾鞚挫澋鞚� 1鞏� 1,710毵� 雼煬搿� 3氚� 鞚挫儊 歃濌皜頃橂┌ 毵堨鞚� 10.1%鞐愳劀 27.6%搿� 靸侅姽頄堨姷雼堧嫟. 氤错喌欤检＜ 攴�靻� 靾滌澊鞚奠潃 8,690毵� 雼煬搿� 旮夓頄堦碃 欤茧嫻靾滌澊鞚�(EPS)鞚� 鞝勲厔 0.20雼煬鞐愳劀 1.16雼煬搿� 鞓瀽鞀惦媹雼�.
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Federated Hermes (FHI) a affich茅 un net rebond de ses b茅n茅fices au deuxi猫me trimestre 2025. Le chiffre d'affaires net a augment茅 de 5,5 % en glissement annuel pour atteindre 424,8 millions de dollars, port茅 par une hausse des frais de conseil (+7 %) et des frais administratifs, tandis que les renonciations aux frais sont rest茅es stables 脿 105,7 millions de dollars. Le r茅sultat d'exploitation a plus que tripl茅 pour atteindre 117,1 millions de dollars, faisant passer la marge de 10,1 % 脿 27,6 %. Le b茅n茅fice net attribuable aux actionnaires ordinaires a bondi 脿 86,9 millions de dollars et le BPA 脿 1,16 dollar contre 0,20 dollar un an plus t么t.
Sur les six premiers mois, le chiffre d'affaires a progress茅 de 6,2 % pour atteindre 848,4 millions de dollars et le BPA a doubl茅 脿 2,40 dollars. La conversion des devises 茅trang猫res a ajout茅 50,9 millions de dollars aux autres 茅l茅ments du r茅sultat global (OCI), portant le r茅sultat global total 脿 251,5 millions de dollars. La tr茅sorerie a diminu茅 de 26 % pour s'茅tablir 脿 371,0 millions de dollars apr猫s des rachats d'actions pour 184,7 millions de dollars (4,6 millions d'actions), des dividendes de 52,2 millions de dollars et 12,8 millions pour l'acquisition de 60 % de Rivington Energy Management, bas茅e au Royaume-Uni. Cette op茅ration a g茅n茅r茅 un goodwill de 44,1 millions de dollars, des actifs incorporels de 5,0 millions et une provision pour passif 茅ventuel de 8,6 millions ; les int茅r锚ts minoritaires remboursables ont augment茅 脿 163,0 millions de dollars.
L'endettement reste mod茅r茅 : 348,2 millions de dollars d'obligations senior 脿 3,29 % arrivant 脿 茅ch茅ance en 2032 et une ligne de cr茅dit renouvelable non utilis茅e de 350 millions. Les flux de tr茅sorerie d'exploitation ont chut茅 脿 33,1 millions (contre 102,7 millions) en raison de co没ts salariaux et d'investissements plus 茅lev茅s. Les actions de classe B en circulation ont diminu茅 脿 77,6 millions, avec 1,1 million restant sous l'autorisation actuelle de rachat. Les renonciations aux frais (211,2 millions depuis le d茅but de l'ann茅e) et les rendements plus faibles du march茅 mon茅taire restent des facteurs cl茅s de sensibilit茅 des b茅n茅fices.
Federated Hermes (FHI) verzeichnete im zweiten Quartal 2025 eine starke Gewinnrallye. Der Nettoumsatz stieg im Jahresvergleich um 5,5 % auf 424,8 Millionen US-Dollar, angetrieben durch h枚here Beratungsgeb眉hren (+7 %) und Verwaltungsgeb眉hren, w盲hrend die Geb眉hrenverzichte mit 105,7 Millionen US-Dollar stabil blieben. Das Betriebsergebnis mehr als verdreifachte sich auf 117,1 Millionen US-Dollar, wodurch die Marge von 10,1 % auf 27,6 % anstieg. Der auf Stammaktion盲re entfallende Nettogewinn stieg auf 86,9 Millionen US-Dollar, und der Gewinn je Aktie (EPS) erh枚hte sich auf 1,16 US-Dollar gegen眉ber 0,20 US-Dollar im Vorjahr.
F眉r die ersten sechs Monate stiegen die Erl枚se um 6,2 % auf 848,4 Millionen US-Dollar, und das EPS verdoppelte sich auf 2,40 US-Dollar. Die Fremdw盲hrungsumrechnung trug 50,9 Millionen US-Dollar zum sonstigen Ergebnis (OCI) bei, wodurch das Gesamtergebnis auf 251,5 Millionen US-Dollar anstieg. Der Kassenbestand sank um 26 % auf 371,0 Millionen US-Dollar nach Aktienr眉ckk盲ufen im Wert von 184,7 Millionen US-Dollar (4,6 Millionen Aktien), Dividenden in H枚he von 52,2 Millionen US-Dollar und 12,8 Millionen US-Dollar f眉r die 60%-Akquisition von Rivington Energy Management mit Sitz im Vereinigten K枚nigreich. Der Deal f眉hrte zu einem Firmenwert von 44,1 Millionen US-Dollar, immateriellen Verm枚genswerten von 5,0 Millionen US-Dollar und einer Eventualverbindlichkeit von 8,6 Millionen US-Dollar; das einl枚sbare nicht beherrschende Interesse (NCI) stieg auf 163,0 Millionen US-Dollar.
Die Verschuldung bleibt moderat: 348,2 Millionen US-Dollar an vorrangigen Schuldverschreibungen mit 3,29 % Zinsen und F盲lligkeit 2032 sowie eine nicht genutzte revolvierende Kreditlinie von 350 Millionen US-Dollar. Der operative Cashflow sank auf 33,1 Millionen US-Dollar (gegen眉ber 102,7 Millionen) aufgrund h枚herer Verg眉tungen und Investitionst盲tigkeiten. Die ausstehenden Class-B-Aktien gingen auf 77,6 Millionen zur眉ck, wobei 1,1 Millionen unter der aktuellen R眉ckkaufgenehmigung verbleiben. Geb眉hrenverzichte (im Jahresverlauf 211,2 Millionen US-Dollar) und niedrigere Geldmarktrenditen bleiben wesentliche Gewinnsensitivit盲ten.
- EPS jumped 480% YoY to $1.16, vastly outpacing revenue growth.
- Operating margin widened to 27.6% from 10.1%, reflecting cost controls and lower impairment charges.
- Six-month net income doubled to $192.1 million with EPS at $2.40.
- Shareholder returns: $184.7 million buybacks and $52.2 million dividends YTD.
- Low leverage: only $348 million fixed-rate notes; revolver undrawn.
- Cash balance fell 26% since year-end as payouts exceeded operating cash flow.
- Operating cash flow down 68% YoY to $33.1 million.
- Goodwill/intangibles rose $59 million from Rivington deal, increasing balance-sheet intangibility.
- Fee waivers remain high at $211 million YTD, exposing earnings to rate declines.
- Redeemable non-controlling interest tripled to $163 million, diluting future earnings.
Insights
TL;DR: Earnings beat driven by margin expansion; outlook improves.
Revenue growth was modest but mix-shift and a 15% drop in operating expenses (ex-impairment) produced a 188% jump in operating income. After-tax profit grew 338%, smashing consensus mid-$0.70s EPS. The Rivington acquisition adds foreign renewables exposure and should be accretive given its low purchase price (<1脳 revenue) and option to buy remaining 40% later. Balance-sheet leverage is low and liquidity ample despite aggressive buybacks. Main risk is fee-waiver pressure if short-term rates fall. Overall, fundamentals justify the stock鈥檚 recent re-rating.
TL;DR: Strong cash returns but watch shrinking cash flow.
The company returned $237 million via dividends and repurchases鈥攐ver 120% of YTD free cash flow鈥攈ighlighting shareholder-friendly policy. However, OCF contracted 68%, tied to compensation accruals and fund investments; sustainability will hinge on expense discipline as assets rotate. Goodwill/intangibles now exceed $1.2 billion (56% of equity), elevating impairment risk. Still, fixed-rate debt and undrawn credit line limit refinancing exposure. Stock buy-back continues with only 1.1 million shares left, suggesting a new authorization may be needed to keep EPS momentum.
Federated Hermes (FHI) ha registrato un forte rimbalzo degli utili nel secondo trimestre 2025. I ricavi netti sono aumentati del 5,5% su base annua, raggiungendo 424,8 milioni di dollari, grazie soprattutto a maggiori commissioni di consulenza (+7%) e amministrative, mentre le rinunce alle commissioni sono rimaste stabili a 105,7 milioni di dollari. L'utile operativo 猫 pi霉 che triplicato, arrivando a 117,1 milioni di dollari, con un margine salito al 27,6% dal 10,1% precedente. L'utile netto attribuibile agli azionisti comuni 猫 salito a 86,9 milioni di dollari e l'EPS a 1,16 dollari, rispetto a 0,20 dollari dell'anno precedente.
Nei primi sei mesi, i ricavi sono cresciuti del 6,2% a 848,4 milioni di dollari e l'EPS 猫 raddoppiato a 2,40 dollari. La traduzione in valuta estera ha aggiunto 50,9 milioni di dollari all'OCI, portando il reddito complessivo totale a 251,5 milioni di dollari. La liquidit脿 猫 diminuita del 26% a 371,0 milioni di dollari dopo riacquisti di azioni per 184,7 milioni di dollari (4,6 milioni di azioni), dividendi per 52,2 milioni di dollari e 12,8 milioni di dollari per l'acquisizione del 60% di Rivington Energy Management, con sede nel Regno Unito. L'operazione ha generato 44,1 milioni di dollari di avviamento, 5,0 milioni di dollari di attivit脿 immateriali e una passivit脿 per contingenze di 8,6 milioni di dollari; il capitale non controllante rimborsabile 猫 salito a 163,0 milioni di dollari.
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Federated Hermes (FHI) registr贸 un fuerte repunte de beneficios en el segundo trimestre de 2025. Los ingresos netos aumentaron un 5,5% interanual hasta 424,8 millones de d贸lares, impulsados por mayores comisiones de asesor铆a (+7%) y administrativas, mientras que las exenciones de comisiones se mantuvieron estables en 105,7 millones de d贸lares. El ingreso operativo se triplic贸, alcanzando 117,1 millones de d贸lares, elevando el margen al 27,6% desde el 10,1%. El ingreso neto atribuible a los accionistas comunes se dispar贸 a 86,9 millones de d贸lares y el BPA a 1,16 d贸lares frente a 0,20 d贸lares del a帽o anterior.
En los primeros seis meses, los ingresos crecieron un 6,2% hasta 848,4 millones de d贸lares y el BPA se duplic贸 a 2,40 d贸lares. La traducci贸n de moneda extranjera a帽adi贸 50,9 millones de d贸lares al OCI, llevando el ingreso total integral a 251,5 millones de d贸lares. El efectivo cay贸 un 26% hasta 371,0 millones de d贸lares tras recompras de acciones por 184,7 millones de d贸lares (4,6 millones de acciones), dividendos por 52,2 millones de d贸lares y 12,8 millones para la adquisici贸n del 60% de Rivington Energy Management, con sede en el Reino Unido. La operaci贸n gener贸 44,1 millones de d贸lares en plusval铆a, 5,0 millones en activos intangibles y una pasivo contingente de 8,6 millones; el capital no controlante redimible aument贸 a 163,0 millones.
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攵�毂勲箘鞙潃 雮潃 靾橃鞚� 鞙犾頃橁碃 鞛堨姷雼堧嫟: 2032雲� 毵岅赴 3.29% 瓿犾渼項橃眲甓� 3鞏� 4,820毵� 雼煬鞕� 氙胳偓鞖� 3鞏� 5,000毵� 雼煬 鞁犾毄頃滊弰. 鞓侅梾順勱笀頋愲鞚� 氤挫儊牍勳檧 韴瀽 頇滊彊 歃濌皜搿� 3,310毵� 雼煬搿� 臧愳唽(鞚挫爠 1鞏� 270毵� 雼煬)頄堨姷雼堧嫟. 氤错喌欤� B 韥措灅鞀� 欤检嫕鞚� 7,760毵� 欤茧 欷勳棃瓿�, 順勳灛 鞛愳偓欤� 毵れ瀰 鞀轨澑 頃橃棎 110毵� 欤缄皜 雮晞 鞛堨姷雼堧嫟. 靾橃垬耄� 氅挫牅鞎�(鞐办磮 鞚错泟 2鞏� 1,120毵� 雼煬)瓿� 雮潃 毹鸽媹毵堨紦 靾橃澋毳犾澊 靾橃澋鞐� 欷戩殧頃� 氙缄皭 鞖旍澑鞙茧 雮晞 鞛堨姷雼堧嫟.
Federated Hermes (FHI) a affich茅 un net rebond de ses b茅n茅fices au deuxi猫me trimestre 2025. Le chiffre d'affaires net a augment茅 de 5,5 % en glissement annuel pour atteindre 424,8 millions de dollars, port茅 par une hausse des frais de conseil (+7 %) et des frais administratifs, tandis que les renonciations aux frais sont rest茅es stables 脿 105,7 millions de dollars. Le r茅sultat d'exploitation a plus que tripl茅 pour atteindre 117,1 millions de dollars, faisant passer la marge de 10,1 % 脿 27,6 %. Le b茅n茅fice net attribuable aux actionnaires ordinaires a bondi 脿 86,9 millions de dollars et le BPA 脿 1,16 dollar contre 0,20 dollar un an plus t么t.
Sur les six premiers mois, le chiffre d'affaires a progress茅 de 6,2 % pour atteindre 848,4 millions de dollars et le BPA a doubl茅 脿 2,40 dollars. La conversion des devises 茅trang猫res a ajout茅 50,9 millions de dollars aux autres 茅l茅ments du r茅sultat global (OCI), portant le r茅sultat global total 脿 251,5 millions de dollars. La tr茅sorerie a diminu茅 de 26 % pour s'茅tablir 脿 371,0 millions de dollars apr猫s des rachats d'actions pour 184,7 millions de dollars (4,6 millions d'actions), des dividendes de 52,2 millions de dollars et 12,8 millions pour l'acquisition de 60 % de Rivington Energy Management, bas茅e au Royaume-Uni. Cette op茅ration a g茅n茅r茅 un goodwill de 44,1 millions de dollars, des actifs incorporels de 5,0 millions et une provision pour passif 茅ventuel de 8,6 millions ; les int茅r锚ts minoritaires remboursables ont augment茅 脿 163,0 millions de dollars.
L'endettement reste mod茅r茅 : 348,2 millions de dollars d'obligations senior 脿 3,29 % arrivant 脿 茅ch茅ance en 2032 et une ligne de cr茅dit renouvelable non utilis茅e de 350 millions. Les flux de tr茅sorerie d'exploitation ont chut茅 脿 33,1 millions (contre 102,7 millions) en raison de co没ts salariaux et d'investissements plus 茅lev茅s. Les actions de classe B en circulation ont diminu茅 脿 77,6 millions, avec 1,1 million restant sous l'autorisation actuelle de rachat. Les renonciations aux frais (211,2 millions depuis le d茅but de l'ann茅e) et les rendements plus faibles du march茅 mon茅taire restent des facteurs cl茅s de sensibilit茅 des b茅n茅fices.
Federated Hermes (FHI) verzeichnete im zweiten Quartal 2025 eine starke Gewinnrallye. Der Nettoumsatz stieg im Jahresvergleich um 5,5 % auf 424,8 Millionen US-Dollar, angetrieben durch h枚here Beratungsgeb眉hren (+7 %) und Verwaltungsgeb眉hren, w盲hrend die Geb眉hrenverzichte mit 105,7 Millionen US-Dollar stabil blieben. Das Betriebsergebnis mehr als verdreifachte sich auf 117,1 Millionen US-Dollar, wodurch die Marge von 10,1 % auf 27,6 % anstieg. Der auf Stammaktion盲re entfallende Nettogewinn stieg auf 86,9 Millionen US-Dollar, und der Gewinn je Aktie (EPS) erh枚hte sich auf 1,16 US-Dollar gegen眉ber 0,20 US-Dollar im Vorjahr.
F眉r die ersten sechs Monate stiegen die Erl枚se um 6,2 % auf 848,4 Millionen US-Dollar, und das EPS verdoppelte sich auf 2,40 US-Dollar. Die Fremdw盲hrungsumrechnung trug 50,9 Millionen US-Dollar zum sonstigen Ergebnis (OCI) bei, wodurch das Gesamtergebnis auf 251,5 Millionen US-Dollar anstieg. Der Kassenbestand sank um 26 % auf 371,0 Millionen US-Dollar nach Aktienr眉ckk盲ufen im Wert von 184,7 Millionen US-Dollar (4,6 Millionen Aktien), Dividenden in H枚he von 52,2 Millionen US-Dollar und 12,8 Millionen US-Dollar f眉r die 60%-Akquisition von Rivington Energy Management mit Sitz im Vereinigten K枚nigreich. Der Deal f眉hrte zu einem Firmenwert von 44,1 Millionen US-Dollar, immateriellen Verm枚genswerten von 5,0 Millionen US-Dollar und einer Eventualverbindlichkeit von 8,6 Millionen US-Dollar; das einl枚sbare nicht beherrschende Interesse (NCI) stieg auf 163,0 Millionen US-Dollar.
Die Verschuldung bleibt moderat: 348,2 Millionen US-Dollar an vorrangigen Schuldverschreibungen mit 3,29 % Zinsen und F盲lligkeit 2032 sowie eine nicht genutzte revolvierende Kreditlinie von 350 Millionen US-Dollar. Der operative Cashflow sank auf 33,1 Millionen US-Dollar (gegen眉ber 102,7 Millionen) aufgrund h枚herer Verg眉tungen und Investitionst盲tigkeiten. Die ausstehenden Class-B-Aktien gingen auf 77,6 Millionen zur眉ck, wobei 1,1 Millionen unter der aktuellen R眉ckkaufgenehmigung verbleiben. Geb眉hrenverzichte (im Jahresverlauf 211,2 Millionen US-Dollar) und niedrigere Geldmarktrenditen bleiben wesentliche Gewinnsensitivit盲ten.
FAQ
How did Federated Hermes (FHI) perform in Q2 2025?
What drove the large earnings increase for FHI?
How much stock did FHI repurchase in 2025 so far?
What is the status of Federated Hermes鈥� cash and debt?
What is the impact of the Rivington Energy Management acquisition?
How significant are fee waivers to FHI鈥檚 results?
